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                                                              兴业策略:外部环境改善 我们正在经历一轮“长牛”-浦城新闻

                                                              2019年12月15日 15:11 来源:浦城新闻 编辑:广东快三APP

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                                                              【刘诗雯夺冠】

                                                              中美达成第一阶段协议♂,外部环境较前期明显改善☆♂。内部2020年经济工作会议如期召开﹡?,稳字当头、改革开放加速、流动性环境灵活适度、高端产业支撑新兴产业和消费“双升级”♂◇⊙。市场继续沿着我们在《挺进大别山2.0》、年度策略《拥抱权益时代》中的判断:1)我们正在经历一轮“长牛”〇⊿?,不用过度悲观﹡☆∟,把握权益市场由战略防御转向战略进攻机遇期〇♂,指数中枢逐级抬升〇▽〇。2)结构性行情逐步拓展﹡,①5G泛化、纵深化?,新能源车等大创新方向⊿〇。②稳增长、低估值方向即核心资产中的周期股∵?,核心资产中的高股息品种⌒。

                                                              我们在9月下旬策略报告《挺进大别山2.0》中外部环境不确定性虽有扰动☆↑,但内部已逐渐成为市场主要矛盾□,内部改革加速、政策催化、流动性宽松让结构性行情有望超金融地产周期中的核心资产扩展﹡〇。

                                                              ——20190625《开放的红利》:整体来看♀∴⌒,投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈∵,市场大概率上上下下△△⊿,起起伏伏▽⌒△,以把握结构性机会为主、阶段性机会为辅∟。机会可能出现的时间大概率是存在风险偏好提升的时间窗口◇◇。而这样的机会大概率出现在6月中下旬G20会议召开前后(G20会议中美关系阶段性转暖+经济数据真空期♂▽,企业中报数据空窗期+科创板推出前稳定期等“三期叠加”☆,有助于风险偏好提升)、“10·1”70周年大庆前后等时间点〇。

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                                                              ——20190210《“旺春行情”有望超市场预期》:随着宽信用等各项政策预期进入实施阶段﹡♀,企业资金压力、经济下行压力有所缓解♂△♀,基本面可能好于投资者预期⊙?﹡。而MSCI提高A股权重、中美商贸商谈继续进行、“两会”政策预期发酵∵↑∴,风险偏好、股市流动性继续提升▽。整体来看∟☆,本轮“旺春行情”持续性会超市场预期▽△☆。

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                                                              我们在9月下旬策略报告《挺进大别山2.0》中外部环境不确定性虽有扰动∴☆♀,但内部已逐渐成为市场主要矛盾◇?,内部改革加速、政策催化、流动性宽松让结构性行情有望超金融地产周期中的核心资产扩展∟。

                                                              经济工作会议聚焦改革、转型△⌒☆,抓住时间窗口☆♂↑。2020年经济工作会议召开∟,整体基调以“稳”为主∵△◇,聚焦改革、转型、开放⊙⊙。这次货币、财政与2018年大基调基本相似∴,但此次特别强调货币与财政政策向制造业、民生、基建补短板等方向支撑↑∵,首次提出产业、消费“双升级”∟,引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域﹡。叠加开放向更大范围、更宽领域、更深层次进行π▽,“十四五”规划对新兴产业支持∴π⊿。我们认为经济整体“低而有底”▽,以稳为主∵,不会像部分投资者担忧的“失速”等风险发生♀△。另外♂,内部改革、产业升级、高端制造业发展〇▽,创业板等资本市场底层制度改革和建设是此时间窗口下考量?↑,投资者关心的内部核心矛盾是否有所改善▽,“长牛”能够走多远的关键因素△⊿。具体到机会层面可关注稳增长基建和核心资产中的周期股;产业与制造业升级的大创新方向┊〇↑。

                                                              来源: XYSTRATEGY

                                                              中美达成第一阶段协议☆▽,时间最重要∴☆。历时20个月△,中美商贸达成第一阶段文本协议▽,为国内经济转型、改革发展等赢得非常重要的适宜环境♂。1)部分投资者认为仅对1200亿元税税率减半略低于预期π∴∵,但其实大家忽略了“有总比没有好”、“和总比战好”⊙△,这是双边关系较前期改善的一个重要信号⌒∵。2)中美双方开启协商机制以来♀﹡▽,税豁免其实是另一个让大家忽视的重要方向♀♂∵。税豁免让此前诸多已征收税的产品┊,实际税率较名义税率有明显下滑⊿。3)外部环境的友好π,部分行业的税减免∵,对于2020年外需出口链条有积极改善作用▽┊,有望使得更多与进出口相关的行业进入补库存状态♂,这对经济增长本身、企业盈利也能起到积极促进作用?。4)2020年是美国大选之年♂,为了选举、为了博弈▽┊∟,同时中美关系进入新常态(详见兴业策略2019中期策略《开放的红利》、2020年度策略《拥抱权益时代》)?﹡,相互之间的博弈仍有♂∵,对市场扰动也会存在∵,但外部的阶段性环境为内部改革赢得时间最重要┊∴。相关投资机会可关注出口改善链条、新兴成长方向∴△。

                                                              经济工作会议聚焦改革、转型▽↑,抓住时间窗口∵?。2020年经济工作会议召开∴,整体基调以“稳”为主?,聚焦改革、转型、开放⊿。这次货币、财政与2018年大基调基本相似▽∟∴,但此次特别强调货币与财政政策向制造业、民生、基建补短板等方向支撑☆,首次提出产业、消费“双升级”∟,引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域??。叠加开放向更大范围、更宽领域、更深层次进行⊙,“十四五”规划对新兴产业支持∴♂。我们认为经济整体“低而有底”〇∟,以稳为主♂,不会像部分投资者担忧的“失速”等风险发生♂。另外⌒☆∟,内部改革、产业升级、高端制造业发展□﹡☆,创业板等资本市场底层制度改革和建设是此时间窗口下考量∴◇,投资者关心的内部核心矛盾是否有所改善□,“长牛”能够走多远的关键因素◇♂。具体到机会层面可关注稳增长基建和核心资产中的周期股;产业与制造业升级的大创新方向⊿↑⌒。

                                                              投资要点2019年1月1日〇☆,“旺春行情”♂,全市场第一个坚定看多∴⊿﹡,推荐券商/成长等“四大金刚”∟☆﹡,2月《旺春行情会超市场预期》▽﹡↑。3月核心资产独立牛市⊙□,4月长牛正在孕育期〇〇〇。6月开放的红利◇,前瞻性预判金融大开放﹡∴,7月更新大创新50/100组合┊,看好5G、消费电子方向▽↑。9月挺进大别山〇♀∴,推荐金融地产周期中的核心资产⊙?♂。

                                                              展望:再论挺进大别山2019年1月1日┊,“旺春行情”♂,全市场第一个坚定看多∴,推荐券商/成长等“四大金刚”┊,2月《旺春行情会超市场预期》⊿♂。3月核心资产独立牛市?□∴,4月长牛正在孕育期〇⊙△。6月开放的红利π,前瞻性预判金融大开放△,7月更新大创新50/100组合﹡,看好5G、消费电子方向▽?〇。9月挺进大别山∴▽〇,推荐金融地产周期中的核心资产☆?┊。

                                                              ——20160503《核心资产:股票中的“京沪学区房”》:核心资产对于宏观经济来说♀⊿,是在整个国民经济中占有最重要地位的行业;对于一般企业来说⊿π,是企业创造持续性超额收益的竞争优势♂⌒∵。对于二级市场来说〇⊙,核心资产就是全市场中∟⊙,最具竞争优势的代表、最具龙头效应的代表﹡□,就像京沪地区的学区房♀?﹡,拥有较小的下行风险但升值空间巨大┊∴。

                                                              免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体?,版权归原作者所有π⊿♂,转载请联系原作者并获许可﹡?。文章观点仅代表作者本人◇☆┊,不代表新浪立场♂??。若内容涉及投资建议〇⊿↑,仅供参考勿作为投资依据♀。投资有风险∟,入市需谨慎?。

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                                                              风险提示:中美商贸进展不及预期、经济下滑幅度超预期

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                                                              中美达成第一阶段协议↑☆,时间最重要□。历时20个月↑,中美商贸达成第一阶段文本协议∵∴♂,为国内经济转型、改革发展等赢得非常重要的适宜环境∴☆。1)部分投资者认为仅对1200亿元税税率减半略低于预期?,但其实大家忽略了“有总比没有好”、“和总比战好”∟,这是双边关系较前期改善的一个重要信号⊙∟⊿。2)中美双方开启协商机制以来▽⌒,税豁免其实是另一个让大家忽视的重要方向↑﹡。税豁免让此前诸多已征收税的产品▽,实际税率较名义税率有明显下滑⊿∴。3)外部环境的友好┊,部分行业的税减免∟┊,对于2020年外需出口链条有积极改善作用┊,有望使得更多与进出口相关的行业进入补库存状态∟▽⌒,这对经济增长本身、企业盈利也能起到积极促进作用∵∴。4)2020年是美国大选之年∟,为了选举、为了博弈π▽⊿,同时中美关系进入新常态(详见兴业策略2019中期策略《开放的红利》、2020年度策略《拥抱权益时代》)⌒π,相互之间的博弈仍有▽⌒π,对市场扰动也会存在?⌒,但外部的阶段性环境为内部改革赢得时间最重要▽♂∵。相关投资机会可关注出口改善链条、新兴成长方向⌒。

                                                              报告正文回顾:《核心资产:股票中的“京沪学区房”》《重构创新大时代》《布局旺春行情》《“旺春行情”有望超市场预期》《开放的红利》

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                                                              ——20190101《布局旺春行情》:一季度不宜悲观⊙♂,布局政策友好方向的旺春行情┊□π。2018年较为惨淡∟♂,内有挤泡沫、去杠杆∴⊿□,外有中美商贸摩擦、美股扰动⊿。站在2019年年初↑⌒,确有成长股商誉减值、中美商贸对进出口、经济、就业等影响的不确定性因素⊙。但内部政策正不断出台、优化∵◇↑,外部全球资金正加速流入△♀,建议投资者把握中国重构、全球重构带来的布局良机π◇♂。结构上关注“四大金刚”(大券商/大创新/大基建/大国有房企)机会☆∟。

                                                              中美达成第一阶段协议♂⌒□,外部环境较前期明显改善♂。内部2020年经济工作会议如期召开☆,稳字当头、改革开放加速、流动性环境灵活适度、高端产业支撑新兴产业和消费“双升级”△。市场继续沿着我们在《挺进大别山2.0》、年度策略《拥抱权益时代》中的判断:1)我们正在经历一轮“长牛”⊿〇☆,不用过度悲观□,把握权益市场由战略防御转向战略进攻机遇期♂△,指数中枢逐级抬升﹡〇?。2)结构性行情逐步拓展♂〇,①5G泛化、纵深化∟,新能源车等大创新方向∟∟。②稳增长、低估值方向即核心资产中的周期股﹡∴,核心资产中的高股息品种◇┊。

                                                              ——20181210《重构创新大时代》:宏观经济、企业盈利整体处于下行周期?,把握结构机会为主↑☆。商贸摩擦对经济和企业盈利的影响也将在2019年全方位体现∟。我们判断2019年分子端EPS对指数的贡献将弱于2018?↑,甚至不排除负贡献♂。相反∴?,来自于中国重构、全球重构对风险偏好阶段性提升〇?,货币流动性环境的改善⌒?,这两方面使得估值对指数的贡献强于2018∟◇∵。

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